市場，IPO最重要的環(huán)節(jié)是通過證監(jiān)會審核，在行內(nèi)叫做過會。所以沒錯，投行的首要工作就是幫助企業(yè)過會。這里又分成兩類企業(yè)，第一類的國有大型企業(yè)，一般背景強硬、有政策支持、國務院支持上市的批示可以直接發(fā)到證監(jiān)會，證監(jiān)會基本只能照辦。對這種企業(yè)來說，投行的作用并不太大。

第二類是中小型的民營企業(yè)，這類企業(yè)基本沒有正式的政策資源，必須符合證監(jiān)會的監(jiān)管要求，走正路過會。投行在這里的作用是非常大的，上市的規(guī)則千條萬條，再加上證監(jiān)會的要求又經(jīng)常更新，好的投行人員對政策動向都一清二楚，所以整改出來的企業(yè)也基本上都能符合上市要求，過會率就高。反過來說，如果投行對證監(jiān)會的態(tài)度不清楚不了解，整改不到位，到時候就只能求爺爺告奶奶的去找門路，而且成功率也不高。

在這一行里面，沒有哪家投行堪稱“背景強硬”、“手眼通天”。背景最強硬的莫過于中金、中信，都是多年的老央企，樹大根深，尚且不能保證100%過會，何況一些地方性的中小券商?至于什么先交預付款，預付款還不退還，黑社會、腐敗分子還知道辦事再收錢呢，一兩家小小的投行，比黑社會、比腐敗分子還厲害?這種無端猜測和臆想，不符合實情，也不符合常理。

承銷商除了起到和監(jiān)管部門進行溝通甚至“公關”的作用以外，最重要的工作是“定價”：太高投資人不買，太低則公司股東利益受損。承銷商會根據(jù)他們的經(jīng)驗和網(wǎng)絡來建議最合適的定價，而公司做最后定案。在海外上市過程中，像高盛、摩根斯坦利這樣的頂尖承銷商，會通過和全球最主要的機構投資人合作，提前獲取認購意向，就是準備以多少錢買多少股，在綜合多方信息后確定合適的定價。上市后的一段時間內(nèi)，有些承銷商還會積極買賣股票，爭取減少股價的大幅波動。

對于IPO來說，承銷商的作用確實非常重要。大部分公司股票上市都是“大姑娘上轎頭一回”，缺乏和資本市場打交道的經(jīng)驗。而承銷商作為“老油條”，可以起到輔導作用，幫助公司揚長避短。但即便是非常頂尖的投行，也不能保證公司上市的成功，歸根結底，還是要看公司本身的素質(zhì)，也和市場大環(huán)境有關。比如迅雷聘請的承銷商摩根大通和德意志銀行，都是非常有名望的投行，但迅雷本身的商業(yè)模式和財務數(shù)據(jù)無法得到國際投資者的認同，再加上“中概股”遭受質(zhì)疑，不得不取消上市計劃。

至于成功的實例，不勝枚舉，可以說，國內(nèi)外比較有名的投行做的承銷絕大多數(shù)都是成功的，因為只要連續(xù)失敗幾次，他們的牌子就倒了。當然也可以參考一下那些發(fā)行失敗的例子，研究一下承銷商在其中的失誤，比如國內(nèi)的八菱科技，就因為承銷商的定價不當，而成為A股首例發(fā)行中止事件。